黄金为什么不再避险？华安证券分析师徐阳认为当前有多个因素拉低黄金的走势：一是强势美元。历史数据表明，黄金与美元在大部分情况下都呈负相关的关系。二是亚洲市场对黄金需求的减弱。三是市场风险偏好的不减，如美股的股指一直呈现上升趋势。

　　不过，与A股股市对比来看，金价4月以来的表现仍好于A股。数据显示，同期沪综指跌幅为13.52%；深证成指累计跌幅为20.85%；创业板指累计下跌22.04%；中小板指累计跌幅20.17%。

　　莫尼塔宏观研究团队认为，美国经济在税改和基建红利下仍具韧性，但若没有更亮眼的数据支撑，美元也将缺乏进一步上行的动力。事实上，从一些指标看，今天新闻，美国经济数据难以复制二季度的靓丽数据已是市场的共识预期。因此，三季度美元或仍将维持震荡局面。只要美元仍处高位震荡，黄金就料难走出一波非常亮眼的行情来。

　　国债：风景这边独好

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　　“近十年黄金经历两轮牛市，2008年-2012年和2016年上半年，分别对应着全球流动性极度宽松和欧债危机爆发(体现抗通胀和避险属性)，以及全球经济下行风险上升(体现避险属性)。但在全球经济上行时期，因黄金交易仅有利得而无利息，其比较优势将不复存在。追求稳定现金流收益的投资者将不再青睐黄金，而可能转向债券一类资产。”该团队表示。

　　今年以来国债成为避险资产中的靓丽风景，2018年1月以来国债期货几乎呈现单边上行的多头格局。数据显示，5年期国债期货主力连续合约自1月22日低位以来，累计上涨3.17%或3.035元，收报98.670元。

　　十年期国债期货主力连续合约累计涨幅更高，达到5.11%或4.675元，收报96.170元。

　　中央结算公司数据显示，截至2018年6月底，境外机构持有9152.57亿元中国国债，连续17个月维持升势，较2017年6月底更是翻了一倍。

　　Aberdeen Standard亚太主权债投资主管Kenneth Akintewe告诉媒体，2018年上半年，包括他们在内的大部分国际投资者对中国债券都有所增持。